Мы придерживаемся мнения, что формирование эффективного инвестиционно-финансового механизма акционерного общества [1] является комплексным решением проблемы управления финансовыми ресурсами корпорации в условиях повышенной волатильности финансовых рынков.
В условиях финансовой глобализации приоритетное значение имеет формирование эффективного инвестиционно-финансового механизма предприятия, который позволяет более рационально формировать, распределять и использовать фонды денежных средств. В условиях неопределенности данная тема представляется еще более актуальной, поскольку возрастают риски, увеличиваются обязательства и снижаются доходы.
Из рис. 1. видно, что волатильность индекса РТС 16.12.2014 составила как за 2013 г. в целом. Значение индекса изменялось в диапазоне от 550 до 770 п. Для некоторых компаний этот день стал началом банкротства, хотя в России «черные вторники» происходят в среднем 1 раз в год, и этого следует ожидать. В 2014 г. можно выделить 3–4 «черных дней» фондового рынка, когда происходило резкое падение котировок.
Рис. 1. Волатильность индекса РТС 15 и 16 декабря 2014 г. [12]
Динамика индекса ММВБ 15 и 16 декабря 2014 г. показывает, что за один торговый день индекс снизился практически до годовых минимумов и вырос почти до годовых максимумов. Это означает, что изменялась капитализация компаний, их долги, активы. Но проблема не в том, что такие дни невозможно прогнозировать. Проблема в том, что менеджеры не имеют плана действия на случай форс-мажора и переносят вину в низкокачественном управлении активами на государство, общество, страны Запада и т.д.
Финансовый механизм предприятия – это система управления финансами предприятия, предназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений и фондов денежных средств с целью эффективного их воздействия на конечные результаты производства, устанавливаемые государством в соответствии с требованиями экономических законов [6].
Но данное определение не учитывает и не предполагает волатильности финансовых рынков и других современных тенденций. Большинство авторов рассматривают проблему управления финансами как частную проблему управления внутренней средой корпорации либо проблему государства, если хозяйствующий субъект не имеет возможности решить данную проблему. По нашему мнению, любая корпорация должна создать такую систему управления финансовыми ресурсами, которая позволяет более эффективно их использовать и существенно повысить финансовую устойчивость организации. Как показывает практика, это вполне достижимая цель, необходимо хотя бы активнее внедрять диверсификацию и хеджирование.
Финансовый механизм следует рассматривать как совокупность производственно-финансового и инвестиционно-финансового механизмов. При этом финансовая составляющая не нивелируется, а становится важной составляющей для производственной и инвестиционной деятельности.
Если финансовый механизм как понятие и как процесс достаточно подробно исследован отечественными и зарубежными учеными, то инвестиционный механизмом (считаем более корректной формулировкой «инвестиционно-финансовый механизм») не нашел достаточного отражения в современной финансовой литературе.
Управление финансовыми ресурсами в условиях кризисных явлений и волатильности финансовых рынков – основное направление в менеджменте предприятия, поскольку потери фирмы от низкокачественного управления значительнее по сравнению с любыми другими видами ресурсов.
Рис. 2. Динамика индекса ММВБ 15 и 16 декабря 2014 г. [12]
Совершенствование инвестиционно-финансового механизма предприятия в условиях неопределенности [5] – важное направление в деятельности компании. Как показывает действующая практика, управленцы не всегда рассматривают инвестиционный менеджмент как направление повышения финансовой устойчивости. Например, безграмотное управление портфелем акций явилось одной из главных причин санации банка «Траст» в декабре 2014 г.
Формирование эффективной инвестиционной экономики – важнейшая задача для любого государства. Учитывая динамику развития качества финансовых отношений в России, мы считаем, что ее создание возможно не ранее 2020–2025 гг.
Следует учитывать, что в современном мире основу экономики занимают крупные ТНК, при этом в лучшем положении находятся предприятия-олигополисты, имеющие дифференциацию продукта. Это позволяет более эффективно управлять финансовыми ресурсами. В малом и среднем бизнесе создание эффективной системы управления финансовыми ресурсами корпорации априори невозможно.
Прогнозируемость основных показателей на финансовых рынках является низкой; главная проблема – определение времени смены трендов определяется с низкой вероятностью. Примерами в 2014 г. могут являться неожидаемое падение цен на нефть, девальвация рубля, резкий рост геополитических рисков и мн. др.
Тематика принятия управленческих решений, когда финансовые рынки находятся в условиях гэпов [8], изучена недостаточна. Хотя маржин-коллы часто связаны именно с резкой просадкой котировок на открытии торговой сессии.
Придерживаемся мнения, что методологические решения управления финансовыми ресурсами производственных процессов на основе их консолидации и рационализации [7] являются актуальными и востребованными.
Помимо развития нефтегазовой отрасли в России исторически сложились благоприятные условия для развития электроэнергетики и АПК. Учеными изучено влияние финансово-экономических показателей электроэнергетических компаний на их капитализацию [2], проведено исследование влияния макроэкономических факторов на капитализацию компаний электроэнергетики [3]. Основным парадоксом является тот факт, что без электроэнергии не может существовать экономика как таковая, но инвестиции в данную отрасль низкорентабельны (если это прямые инвестиции) и убыточны (если это портфельные инвестиции). Естественно, это приводит к снижению эффективности управления ресурсами как внутри отрасли, так и для инвесторов. А благодаря эффекту мультипликации проблема охватывает всю экономику.
Аналогичная проблема существует в области сельского хозяйства: сформировавшийся рыночный механизм отрицательно воздействует на отрасль, представители органов государственной власти занимаются откровенным формализмом и политиканством. В результате тема рынка фьючерсов и АПК [10] не интересует никого, кроме ученых, которые предлагают готовые алгоритмы действий сельхозменеджеров для повышения эффективности управления финансовыми ресурсами. Да и в целом тема отношений финансовых рынков и АПК [9, 11] не находит должного развития ни в умах чиновников, ни среди топ-менеджмента аграриев. Считаем, что пока в России не будет ни одной голубой фишки, представляющей АПК, сельское хозяйство обречено.
Финансовые рынки представляют невероятные возможности: дешевые финансовые ресурсы, прозрачность компаний, сбыт и мн. др. Но в России, как показывает практика, эти возможности не нужны ни чиновникам, ни практикам. Всех устраивает дотационное положение дел в АПК и дальнейшая деградация села.
Выводы
Подводя итоги, мы выделяем следующие основные результаты нашего исследования:
- управление финансовыми ресурсами в условиях кризисных явлений и волатильности финансовых рынков – основное направление в менеджменте предприятия, поскольку потери фирмы от низкокачественного управления значительнее по сравнению с любыми другими видами ресурсов;
- следует учитывать, что в современном мире основу экономики занимают крупные ТНК, при этом в лучшем положении находятся предприятия-олигополисты, имеющие дифференциацию продукта. Это позволяет более эффективно управлять финансовыми ресурсами;
- прогнозируемость основных показателей на финансовых рынках является низкой; главная проблема – определение времени смены трендов определяется с низкой вероятностью. Примерами в 2014 г. могут являться неожидаемое падение цен на нефть, девальвация рубля, резкий рост геополитических рисков и мн. др.
Рецензенты:
Кузьминова Т.В., д.э.н., профессор, НОУ ВО «Московский технологический институт», г. Москва;
Тяпухин А.П., д.э.н., профессор, Московская бизнес-школа, г. Москва.
Работа поступила в редакцию 09.02.2015.